Эффект финансового рычага. Рациональная заемная политика

Все это наглядно изображено на рисунке 1.

Рисунок 1 - Графическое представление возможности привлечения заемных средств фирмой (закрашена область оптимального соотношения заемных и собственных средств)

Следует заметить, что имеются оптимальные значения для ЭФР и плеча рычага. Такое значение ЭФР находится на рис. 5 между величинами 1/2 и 1/3 РСС (цифра получена на основании изучения эмпирического материала по хорошо работающим корпорациям Запада).

Рациональная величина плеча рычага на Западе - 0,67. Представляется, что для российской практики эта цифра не подходит, так как в условиях высокой инфляции она имеет тенденцию к росту вследствие ускорения оборота денег (возрастания их скорости). Можно говорить, что для российских фирм в современных условиях оптимальное значение находится в пределах 1,5.

Существует и другой способ вычисления, связанный с эффектом финансового рычага. Это - определение силы воздействия финансового рычага (ФР):

(5)

где БП - балансовая прибыль,

ЧПА - чистая прибыль на обыкновенную акцию.

Одно важное замечание: финансовые издержки и проценты за кредит - это разные экономические феномены. Первый - шире, так как включает в себя не только выплату процентов, но и погашение текущей задолженности.

Величина силы воздействия финансового рычага достаточно точно показывает степень финансового риска, связанного с фирмой. Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше и риск, связанный с предприятием, риск невозвращения кредита банку и риск снижения курса акций и падения дивиденда по ним.

Управление платежеспособностью предприятия связи