Методы оценки инвестиционного проекта

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:

1. Простые или статические методы;

. Методы дисконтирования.

Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег.

К простым относят:

а) расчет срока окупаемости;

б) расчет нормы прибыли.

Норма прибыли

показывает, какая часть произведенных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.

(1.1)

Срок окупаемости инвестиций (

Payback

Period

-

PP

) -

этот метод представляет собой вычисление количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

(1.2)

где -капитальные вложения в инвестиционный проект;

- денежный поток, рассматриваемого проекта.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе.[3.C.296]

Во-первых, данный метод не принимает во внимание денежные поступления после истечения срока окупаемости рассматриваемого проекта.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не выделяет различия между проектами с равной суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. Он не учитывает возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Исходя из этого проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.

В то же время, этот метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, так как длительная окупаемость подразумевает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта.

К динамическим методам относят:

Чистая текущая стоимость (

Net

Present

Value

-

NPV

)

-

данный метод основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. При заданной норме дисконта можно определить современную величину движения денежных средств, в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их размеры друг с другом. Результатом произведенных действий будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.

Пусть I0 -

сумма первоначальных затрат, то есть сумма инвестиций на начало проекта;

PV -

современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта.

Тогда чистая текущая стоимость равна:

, (1.3)

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:

, (1.4)

где r - норма дисконта;

n - число периодов реализации проекта;

CFt - чистый поток платежей в периоде t то,

, (1.5)

Если рассчитанная данным образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный значение (NPV > 0), это означает, что рассматриваемый проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту нормы дисконта. Отрицательная величина NPV означает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV =0 проект окупает произведенные затраты, однако не приносит дохода. Если рассматривать проект с NPV=0 следует отметить имеющийся дополнительный аргумент в его пользу - в случае реализации проекта объемы производства возрастут, то есть компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).