Методы оценки инвестиционного проекта

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, (1.6)

где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Следует отметить, что показатель NPV отражает лишь прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, то есть NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий оценки из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.[13.C.86]

При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от обстоятельств (например, ожидается изменение уровня процентных ставок) ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам. Если в ходе расчетов применяются различные ставки дисконтирования, то проект, приемлемый при постоянной ставке дисконтирования, может стать неприемлемым.

То есть метод NPV не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.

Индекс рентабельности проекта (

Profitability

Index

-

PI

) -

показывает сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Для расчета показателя IP используется формула:

или (1.7)

Если величина РI > 1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную, то есть проект выгоден и подлежит принятию;

При РI< 1, проект не достигает заданного уровня рентабельности, и его следует отклонить; если РI = 1, то инвестиции не приносят дохода.

Таким образом, критерий PI характеризует эффективность вложений; именно этот критерий наиболее предпочтителен, при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.[7.C.127]

Внутренняя норма доходности инвестиции (

Internal

Rate

of

Return

-

IRR

) -

это значение ставки дисконтирования r, при котором чистая современная стоимость рассматриваемого проекта равна нулю. Таким образом, IRR находится из уравнения:

(1.8)

Смысл расчета этого критерия заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть направлены на реализацию данного проекта.

Принято считать, что чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций. Величину IRR сравнивают нормой дисконта. Если IRR>r, проект обеспечивает положительную NPV и доходность. Если IRR<r, затраты превышают доходы, данный проект будет убыточным.

Для определения этого показателя необходимо выбрать два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

(1. 9)

где r1 -значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);2 -значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0);

f(r1)=minr - минимальное положительное значение показателя NPV;(r2)=maxr -максимизирующее отрицательное значение показателя NPV.

При сравнении эффективности инвестиционных проектов при помощи NPV и IRR-методов, результаты могут привести к принципиально различным мнениям. На практике сравнительный анализ проводится при помощи сопоставления значений внутренних норм рентабельности. Несмотря на определенную теоретическую некорректность, такой подход позволяет устранить влияние субъективного выбора базовой ставки процента на результаты анализа. [6.С.203]

Инвестиционная политика организации на примере ЗАО «вЕСТРА»

Краткая характеристика ЗАО «Вестра»

ЗАО «Швейная фирма «Вестра» насчитывает 65 лет со дня своего основания. Предприятие выпускает в год свыше 500 тысяч изделий различного ассортимента. Активно сотрудничает с зарубежными партнёрами из Германии, Великобритании, США и Италии. На предприятии трудится 720 человек, из них 599 - женщины. На предприятии есть столовая, здравпункт, за счёт средств предприятия построено два пятиэтажных дома, на балансе фирмы находится общежитие на 450 мест, база отдыха на берегу Днестра, фабрике подведомственны три детских сада. Под патронажем «Вестры» находится образцовый коллектив детского эстрадного танца «Альянс», в котором занимается больше ста детей различного школьного возраста.