Бизнес-план как инструмент привлечения инвестиций

Особенность такого потока наличности состоит в том, что он отражает доходность проекта без учета источников и условий финансирования инвестиций. Данный подход является наиболее распространенным и применяется в Республике Беларусь в соответствии с утвержденной Правилами по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов, утвержденными Постановлением Министерства экономики Республики Беларусь от 31.08.2005 №158 (с изменениями и дополнениями) (далее - Правила), методикой. Рассчитанные на основании такого чистого потока наличности показатели эффективности позволяют дать общую оценку результативности проекта и его доходности, однако не позволяют сделать однозначные выводы собственнику и банку о целесообразности их участия в реализации проекта. Для этих целей проводят второй и третий этапы расчетов.

Второй этап - формирование чистого потока наличности с учетом получения и погашения кредита и оценка эффективности проекта с позиции собственника капитала. На этом этапе сформированный чистый поток наличности дополняется данными о привлекаемых кредитах и осуществляемых по нему выплатах основного долга (проценты согласно действующей методологии учитываются в оттоках денежных средств при их формировании для оценки эффективности общих инвестиционных затрат).

Третий этап - формирование чистого потока наличности с учетом вложения собственных средств и оценка целесообразности участия в проекте кредитующей организации с точки зрения возможности возврата заемных средств при реализации инвестиционного проекта. При этом чистый поток наличности, сформированный на первом этапе, дополняется данными о вложениях собственных средств, направляемых на финансирование проекта, и о выплатах дивидендов. Вместе с тем необходимо учитывать, что ряд показателей (простой и дисконтированный сроки окупаемости инвестиций, чистый дисконтированный доход), рассчитанных на основании чистого потока наличности, сформированного на этом этапе, не будет являться показательным для целей оценки эффективности проекта.

Четвертый этап - формирование потоков денежных средств, связанных с платежами в бюджет, и оценка бюджетной эффективности проекта. Такой поток формируют налоговые и приравненные к ним платежи, связанные с реализацией проекта (их прирост), полученные и возвращенные бюджетные ссуды и займы (в случае их привлечения для финансирования инвестиционных затрат по проекту), платежи за государственные гарантии (в случае их предоставления), различные компенсационные выплаты из бюджета (например, возмещение части процентов по кредитам банков) и иные платежи из бюджетов различного уровня, связанные с реализацией проекта.

В целях всестороннего анализа и оценки эффективности инвестиционного проекта с точки зрения различных его участников целесообразно осуществлять расчеты каждого из этапов.

Группа основных показателей коммерческой эффективности инвестиций включает:

динамический срок окупаемости проекта (DPBP - discount payback period);

чистый дисконтированный доход или чистую текущую стоимость (ЧТС или NPV net present value);

внутреннюю норму доходности (ВНД или IRR - internal rate of return);

индекс доходности (ИД).

Дополнительно также выделяют модифицированную внутреннюю норму доходности (МВНД).

Основным критерием оценки эффективности проектов и их сравнения является чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость). Чистая текущая стоимость относится ко всему периоду реализации проекта и отражает разновременные денежные поступления и затраты, приведенные к определенному моменту.