Методологические подходы к анализу эффективности инвестиций в подготовку кадров и повышение интеллектуального потенциала организации

действительная (реальная) годовая ставка доходности, предлагаемая банками по своим сберегательным счетам (т.е. номинальная ставка доходности за год, рассчитанная по схеме сложных процентов в силу неоднократного начисления процентов в течение года, например, ежеквартально);

действительная (реальная) ставка процента по ссуде за год, рассчитанная по схеме сложных процентов в силу неоднократного погашения задолженности в течение года (например, ежеквартально).

ВНД = r1 - (ЧДД1 * (r2 - r1)) / ЧДД2 - ЧДД1, (1.2.6)

где r1,2 - ставки дисконта;

ЧДД1,2 - значение ЧДД при r1 и r2 соответственно.

Формально ВНД определяется как тот коэффициент дисконтирования, при котором ЧДД = 0, т.е. при котором инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Поэтому ВНД называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого ВНД сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который выбирается в качестве стандартного. Этот стандартный уровень желательной рентабельности называют барьерным коэффициентом HR. Принцип сравнения этих показателей такой:

если ВНД > HR, проект приемлем;

если ВНД < HR, проект неприемлем;

если ВНД = HR, можно принимать любое решение. Таким образом, показатель ВНД является:

«ситом», отсеивающим невыгодные проекты;

основой для ранжирования проектов по степени выгодности;

индикатором уровня риска по проекту - чем в большей степени ВНД превышает принятый барьерный коэффициент, тем больше запас прочности проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений.

Метод расчета периода (срока) окупаемости инвестиций Ток:

Tok = t - (ЧДДt / (ЧДДt+1 - ЧДДt)), (1.2.7)

где t - год, в котором ЧДД еще меньше нуля;

t+1 - следующий за ним год.

Показатель срока окупаемости получил широкое применение в экономических расчетах благодаря своей простоте и легкости определения. Однако, пользуясь показателем периода окупаемости, надо понимать, что он хорошо работает только при следующих условиях:

все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;

все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода жизни инвестиционных проектов.

Метод расчета периода окупаемости, несмотря на широкое распространение, имеет серьезные недостатки, так как игнорирует два важных обстоятельства:

различие ценности денег во времени;

существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (а по этому параметру проекты могут различаться весьма существенно).

Именно в связи с этим расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать в качестве основного метода оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.